股票可以加杠杆的平台但存款流向非银后银行机构负债稳定性降低

（原标题：大资金进场？新增非银存款，十年新高！）

近日，央行公布的5月金融数据显示，非银存款单月增加1.19万亿元。这一数据是2016年以来同比的最高值。其实4月份，非银存款单月增加额是1.57万亿元，也是近十年同比的最高值。也就是说，今年4月、5月连续2个月非银存款的单月增加额，都是十年来同比的最高点。

有分析师称，目前暂时无法判断5月非银存款增多的主要原因。有的则认为，可能与政策对资本市场呵护延续有关；也可能与私人部门存款向理财等非银存款转移有关。对于4月非银存款的多增，分析师一致认为与汇金入市等有关。

股市表现较好强化了这一过程

据悉，A股投资者如果往股票账户里面转账，在买入股票之前，转账资金就会体现为非银存款。非银存款的连续大增，是否意味着投资者看好股市，有大资金进场？众多分析师也发表了自己的看法。

华创证券宏观组首席分析师张瑜认为，2025年4月到5月，非银存款新增规模约为2.8万亿元，是2016年以来的最高值。非银存款的增长可能源自央行和银行的投放，也可能源自居民的存款搬家。由于当下其他存款性公司资产负债表尚未公布，因此暂时无法判断4月到5月非银存款大幅抬升的主因是什么。不过，结合推断来看，预期扭转的背景下居民存款搬家或是不可忽视的因素。

华创证券债券分析师吉灵浩称，最新公布的金融数据显示，5月新增非银存款约1.2万亿元，创近十年同期新高。存款利率下调引发的资金加速流向非银领域的“存款搬家”效应再次得到数据印证。尽管总体来看，资金只是在不同金融产品之间流动，并没有完全离开银行体系，但存款流向非银后银行机构负债稳定性降低。为追求稳定负债，银行机构对同业存单等同业负债工具的依赖更高。同时存款利率下调后，银行存款产品与资管产品的利差走阔，也将加剧“存款搬家”现象。

在东海证券分析师王鸿行看来，新增非银存款略高于去年同期（若不考虑去年同期治理“手工补息”后非银存款回流影响，则明显高于去年同期），且创近年同期新高，可能是因为存款利率下调后，存款向资管产品回流，同期资本市场表现较好，强化了这一过程。

兴业证券宏观首席分析师段超认为，存款端，5月新增非银存款约1.2万亿元，总量仍处于季节性高位，或指向政策对资本市场呵护延续；也可能与存款利率调降后，私人部门存款向理财等非银存款转移有关。

“从结构看，5月非银存款新增约1.2万亿元，处在历史同期高位，可能与股市回暖，以及存款利率密集下调加速存款向理财、基金等资管产品搬家有关。”国泰海通宏观研究团队认为。

方正证券分析师许旖珊认为，结构上看，5月非银金融机构存款新增1.19万亿元，同比多增300亿元，存款利率下调驱动存款搬家，非银存款增长维持高位。

与汇金入市操作有关

对于4月非银存款多增的原因，财信证券分析师洪欣佼认为，非银存款增多，或与政策层面稳定资本市场有关，主要是中央汇金入市操作、央行配套提供再贷款支持等“稳市场”政策发挥了积极成效。

兴业证券认为，4月非银存款同比的大幅增加，一方面4月中央汇金入市、央行配套提供再贷款支持等“稳市场”政策发挥了积极成效，政策托底下权益市场回暖，或一定程度上带动非银存款多增；另一方面或来源于4月理财规模的超季节性回升，今年4月末理财规模比3月末增加1.9万亿元，明显高于过去3年同期均值的0.9万亿元。

申万宏源称，4月新增非银存款规模抬升至季节性高位或主要受3月低基数以及股市回暖影响。虽然外部环境急剧变化，但相比海外权益市场，我国股市却表现出较强韧性，背后是一揽子稳定资本市场举措，中央汇金、地方国资、公募险资等资金积极配置，央行配套提供再贷款支持，股市回暖带动新增非银存款规模抬升至季节性高位。

责编：杨喻程

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校对：陶谦

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